美国证券交易委员会（SEC）的工作人员为希望回购自身代币的加密项目亮起了绿灯，但有一个重要条件。在周五发布的新常见问题解答（FAQs）中，该机构的公司金融部表示，一旦加密系统具备功能性，宣布代币回购计划并不等同于承诺“必要管理努力”。而“必要管理努力”是豪伊测试的关键要素，该最高法院标准用于判定某物是否为投资合同因而属于证券。
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对于尚未具备功能性的网络，情况则有所不同。工作人员表示，如果发行方将回购公告作为为持有者产生收益或回报的卖点，则可能越过红线。FAQs还指出，在网络功能完善后，关于维护、升级或发展网络的承诺将不满足豪伊测试。宣传系统当前用途，或作出不吹捧利润的模糊愿景声明，也可能不构成证券。
MetaLeX Labs的公司证券律师、Delphi Labs前总法律顾问Gabriel Shapiro表示，该指引大有裨益。“证券法律开始看起来像是选入式的了，至少就SEC对加密货币的适用而言，”他在X平台上写道。他补充说，回购部分“比我预期的走得更远”。在Shapiro看来，团队可以继续建设，通过回购支撑价格，并享受公开投资的诸多好处，而无需给予持有者股东式权利。“他们在监管制度中打开了一个漏洞，而该制度的本意应是无法绕过经济现实起草规避，”他写道。他认为，加密货币更大的趋势并非代币化股权，而是力争“获得股权的所有好处却无任其负担”。
加密货币停止等待国会，转而拥抱监管
这些FAQs不具备法律约束力，它们建立在SEC三月份的解释性发布及其加密资产监管提案之上。该提案将允许项目在未完全注册的情况下出售代币。FAQs也紧随该机构针对代币化股票的新创新豁免之后发布，后者是在《清晰法案》于参议院失利后推出的。SEC主席Paul Atkins曾在七月表示，如果该法案受阻，机构将介入，CFTC也在八月发布了类似警告。
加密货币行业已在很大程度上拥抱监管者作为前进路径，尽管机构规则比法律更容易推翻。Shapiro也表达了同样观点：“私人原告或未来的SEC可能会有别的想法。”