美国证券交易委员会（SEC）于9月17日宣布“创新豁免”（Innovation Exemption），为代币化证券场所（TSV）利用自动化做市商（AMM）流动性池进行代币化国家市场系统（NMS）股票二级交易提供为期五年的临时有条件救济。高盛和Citizens分析师认为，若受监管的链上股权交易扩展，Coinbase、Robinhood和Circle等公司有望受益。
框架要点
该豁免排除合成股票产品，要求合格代币赋予持有者与传统同类别股票相同的公司权益、股息、投票权和清算权。一级发行不能使用该豁免，且证券仍需满足《证券法》注册或其他豁免。第三方代币化方需通知潜在标的公司，等待30天无反对方可上线。
交易限制方面，一级证券（标普500、罗素1000等）在单一TSV限75个符号，且不超过该股票上月日均交易量的0.25%；二级限250符号、2.5%。违规需停交易三个月。智能合约需可审计且公开，运行于公有链，但TSV访问须许可制。
Coinbase：基础模型已具备
高盛指出Coinbase已拥有代币化、托管、稳定币和区块链基础设施。其国际代币化股票由真实股票1:1背书，托管于破产隔离机构，目前根据Reg S向非美国用户提供服务，美国人士不可用。Base链上股票代币已覆盖苹果、英伟达等，采用B20标准，并已在Aerodrome等DEX产生交易量。但要将该模式用于美国TSV，Coinbase需开发AMM设施或路由至合格去中心化场所。
Robinhood：现有代币不符要求
Robinhood现有海外股票代币为债务证券，仅提供经济敞口而无股东权利，与SEC要求冲突。其CEO表示计划引入股份赎回与投票功能，使产品演进。
Circle：稳定币结算受益
SEC允许代币化股票与支付稳定币配对交易，为USDC等创造结算与抵押需求。分析师指Circle的USDC可能成为主要受益资产，其机构代币化基础设施Arc也正与多家巨头整合。
高盛认为，受限于交易量上限与符号限制，该豁免初期不会明显分流纳斯达克或纽交所的传统交易量，但为监管收集数据与未来规则制定提供了桥梁。