据crypto.news报道，Katana首席执行官Matt Fisher指出，21家金融机构计划于2027年上半年推出的美元稳定币，可通过独立DeFi协议产生收益，但持有者将承担发行银行不涵盖的风险。
摘要：21家金融机构计划推出美元稳定币。《GENIUS法案》禁止许可支付稳定币发行方支付持有者利息或收益。Fisher称独立协议可通过向可识别借款人出借稳定币赚取回报。智能合约、流动性、预言机及托管故障通常使储户承担损失。
Fisher向crypto.news表示，《GENIUS法案》限制适用于许可稳定币发行方，不一定限制持有者接收代币后的使用方式，他称此为市场结构观点而非法律建议。“《GENIUS法案》阻止发行方支付收益；不阻止持有者在发行方不控制处运作美元。一旦合规稳定币离开发行方进入独立协议，收益可来自真实经济活动。”
银行稳定币或令代币化现金闲置
Fisher评论紧随9月1日美国银行、花旗、高盛、瑞银等21家机构承诺于2026年下半年成立稳定币公司。该合资企业预计2027年上半年推出美元代币，后期或添加其他G7货币。
参与机构称美元代币可支持批发、机构及零售交易，包括跨境支付与数字资产结算。项目意在遵守《GENIUS法案》及欧盟MiCA法规。当前美国规则下，许可发行方不可支付利息。Fisher认为这造成了代币化美元与其增值间的缺口。Jiko 2026企业现金信心调查显示近半企业现金闲置。
独立DeFi协议可提供收益
Fisher称稳定币进入发行方控制外协议后，回报可来自超额抵押借贷、做市商库存融资等。他类比银行存款与货币市场基金分离：“收益来自现金借贷对象，而非铸造银行。”Katana的VaultBridge协议旨在路由稳定币至借贷需求。此区分处于美国政策争议中：1月社区银行挑战通过交易所等第三方支付间接收益。
可持续收益需可识别需求
Fisher建议资金主管首先识别谁付费使用稳定币；其次看利率行为；第三移除代币奖励测试。他表示任何显著高于无风险利率的收益均为风险溢价，“资金主管应能说出赚取收益所承担的具体风险”。
DeFi收益令持有者自担风险
将银行发行稳定币移入DeFi带来智能合约漏洞、预言机失灵、流动性压力、自托管无追索等暴露。Fisher称：“多数DeFi中无发行方支撑策略；若独立协议策略失败，损失一般由储户承担，非银行或非兜底方。”审计代码等可降低暴露，但非银行担保。合格支付稳定币非FDIC保险，但有储备等保护。
企业采用取决于压力期流动性
Fisher否认DeFi已解决无生产力数字美元问题。DefiLlama记录约3053亿稳定币与876亿DeFi锁仓。企业需透明经济活动、可预测流动性等。资金主管应测试压力退出条件而非正常流动性。“多数资金主管承保收益却意外继承赎回路径。”