比特币本周涨幅达25%，在40亿美元空头清算和宏观驱动的机制转变后，几乎突破8万美元大关。此次反弹收复了关键的200日移动平均线（当前位于6.9万美元）以及6.8万美元的短期持有者（STH）已实现成本基准。从价格技术角度看，收复这些关键水平意味着BTC的短期和中期结构已转为看涨。但问题依然存在：这是否意味着熊市已经远离我们？
来源：BTC/USDT，TradingView
比特币反弹：死猫跳还是牛市起点？做市商Wintermute的场外交易（OTC）主管Jake Ostrovskis承认，本周走势不容轻视。不过，他补充称，目前没有出现“全面参与”以佐证他人所宣称的趋势真正反转与机制转变。但拉长视角看，持仓结构尚未显示全面参与：未平仓兴趣（OI）远低于年初至今高点，更不必说2025年4月；基差仍低于5%；偏度刚转为正值；期权 wing 仍便宜。很难说在当前新机制下持仓已“过度拉伸”。
来源：Velo 基差收益率是对冲基金买入美国现货BTC ETF并卖出同等CME BTC期货合约所锁定的价差。2024年牛市期间，该收益率平均为10%，10月崩盘后崩溃，并一直徘徊在5%左右。对Wintermute的Ostrovskis而言，这意味着过去的机构参与尚未加入近期反弹，这释放的是谨慎信号，而非全面看涨的机制转变。
令人意外的是，All In Podcast创始人、连续互联网创业者Jason Calanis称此次反弹为“死猫跳”。多数情况下，死猫跳是假突破，最终会被逆转。事实上， others预计BTC将在下周央行杰克逊霍尔会议前回落并回测7万至7.2万美元。
Galaxy Research分析师则表示，若比特币收复8.2万美元，便可确认熊市结束，其依据是50周移动平均线（MA）。在已结束的熊市中，BTCUSD有13次里的11次在收复50周MA后确立熊市低点。若BTCUSD周线收盘收复该线，历史暗示熊市很可能告终。
来源：Galaxy Research
比特币后续如何？AMBCrypto发现，BTC 25 Delta偏度在1周和1月期限降至零，表明看跌期权（下行保护）需求减少。换言之，长达一年的市场恐惧与抛压本周已明显消退。
来源：Velo 杰克逊霍尔事件是否会强化正向风险偏好并助推BTC反弹，仍待观察。
总结：BTC本周反弹超25%，收复200日移动均线与STH成本基准；Galaxy Research认为若收复8.2万美元，熊市可能结束。