“流动性”是否是本轮市场一直在等待的催化剂？从技术面看，本周对比特币而言至关重要。上周BTC强势突破持续6天的下行趋势，新的一周开局进一步上涨1.7%。许多分析师开始认为，BTC本周可能终于触及6.5万美元上方，本周收盘价是需关注的关键水平。然而，这一过程并不轻松。
如下图所示，BTC/XAU比率本月下跌7.22%，抹去了7月大部分涨幅。简而言之，这意味着投资者正从比特币转出并重新投入黄金，风险偏好仍牢牢绑定于这种贵金属。
来源：TradingView（BTC/XAU）
值得注意的是，这种轮动不仅限于现货市场。据Token Terminal数据，过去30天代币化商品市值增长明显偏向XAUT，黄金背书的稳定币规模增加2.371亿美元，PAXG增加1.253亿美元。也就是说，传统与加密领域投资者均在转入黄金，代币化黄金需求超过代币化BTC需求。这导致大量备用资金目前位于宏观资产类别中。
不过，本周突破6.5万美元阻力位并非易事。美联储最新举措可能来得正是时候：其计划注入170亿美元流动性，自下周起流入风险资产。若资金直接进入比特币，将推动价格远超6.5万美元，但单靠此举可能不够。
近期美联储流动性注入背后有一个关键细节。技术面上，比特币突破6天下行趋势引发狂热，同时黄金流入强劲，表明避险需求仍在。因此，流动性注入能否推高BTC价格更值得关注。下图说明答案可能是否定的。
据DeFiLlama数据，稳定币市值持续流出，本季度迄今超50亿美元离场，延续前两个季度趋势，期间总流出超100亿美元。
来源：TradingView（STABLE.C）
上图揭示了比特币突破7万美元所需条件：流动性须回归，且应为链上流入，BTC价格才会实际响应。黄金正获得大量链上链下流入，因此尽管美联储注入流动性无疑看涨，若投资者继续转投黄金，可能不足以令比特币突破，突破7万美元关口将更困难。
总结：美联储流动性是积极信号，但稳定币流出显示资金仍在离开加密市场。投资者偏爱黄金，比特币或难以进军7万美元区间。